前情提要：Mai瀝青預(yù)測未來瀝青底價，進(jìn)口瀝青在2400-2500元/噸，國內(nèi)中石油、中石化和中海油主力煉廠2200-2400元/噸，其它國內(nèi)地方煉廠的價格應(yīng)參照主力煉廠價格或略向下調(diào)整。 　　本期將與大家討論經(jīng)濟(jì)形下滑形式與人民幣貶值預(yù)期的大背景下瀝青行情將何去何從。 　　投資是經(jīng)濟(jì)增長唯一倚重 　　對外貿(mào)易、投資和房地產(chǎn)向來是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的三駕馬車。我國正在制定的“十三五”國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃所確定的指導(dǎo)原則是要在今后五年內(nèi)保持我國國民經(jīng)濟(jì)適度增長（計劃GDP年增長率7%上下）。我國現(xiàn)在對外貿(mào)易的依存度大于40%，2015年7—10月，連續(xù)4個月的月進(jìn)出口總額下降，其中，出口額比去年同期下降2%，進(jìn)口額比去年同期更是下降15%；房地產(chǎn)現(xiàn)有存量巨大，整體市場前景堪憂；在三駕馬車中， 只剩下投資可依。而眾多投資中，尤以交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對經(jīng)濟(jì)增長的拉動最為直接明顯。 　　人民幣貶值，將推高瀝青價格 　　在我國每年2000多萬噸的瀝青表觀需求量中，其中每年有約300-400萬噸瀝青來自進(jìn)口。進(jìn)口瀝青以其品牌質(zhì)量、供貨穩(wěn)定等優(yōu)勢穩(wěn)居我國瀝青市場的一角。下圖為我國瀝青進(jìn)口量統(tǒng)計（單位：萬噸）： 　　進(jìn)口瀝青價格與人民幣對美元的匯率直接相關(guān)， 人民幣對美元的匯率每下調(diào)0.1元人民幣， 每噸進(jìn)口瀝青的價格將增加約40-60元。在過去12個月中， 中國是唯一沒有對本國貨幣大幅度貶值的國家。8月11日，人民幣對于美元有較大幅度貶值，但與其他國家相比，中國的貶值幅度不值一提，仍有較大空間。從過去12個月內(nèi)包括中國在內(nèi)的10國貨幣對美元的貶值幅度可以洞悉一二。 　　目前， 美國各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨好，國際上普遍預(yù)期美國將在12月加息，此舉必將造成大量國際美元游資回流美國，美元走強(qiáng)。反觀中國國內(nèi)地方債務(wù)龐大、產(chǎn)能過剩、進(jìn)出口額雙雙回落，國際國內(nèi)因素對人民幣深度貶值形成巨大壓力。 2014年原油消費量約5.1788億噸，其中進(jìn)口量3.836億噸，考慮到今年及今后相當(dāng)長的時間內(nèi)，國民經(jīng)濟(jì)仍將保持7%上下的增長率，原油消 費量和進(jìn)口量將不斷增長，人民幣貶值的直接后果是增加我國原油進(jìn)口成本，推高國產(chǎn)和進(jìn)口瀝青價格。因此，在明年一季度后，進(jìn)口瀝青2600-2700元/噸的價格是可以看得到的。國產(chǎn)瀝青必將步進(jìn)口瀝青后塵，價格或許持續(xù)上升。