6月21日，科創(chuàng)板將審議中國(guó)通號(hào)的上市申請(qǐng)。公司此前已經(jīng)歷三輪問詢，對(duì)上交所提出的58個(gè)問題一一做出了回應(yīng)。作為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商，中國(guó)通號(hào)在我國(guó)高鐵、地鐵全套列車控制系統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了完全自主化和產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化。此次公司計(jì)劃募資105億元。若最終成功上市，公司將成為科創(chuàng)板“A+H”第一股。 完成多個(gè)“中國(guó)第一” 中國(guó)證券報(bào)記者近日來(lái)到位于北京市豐臺(tái)區(qū)的中國(guó)通號(hào)總部，實(shí)地探訪了公司高速鐵路信號(hào)系統(tǒng)動(dòng)態(tài)等多個(gè)核心實(shí)驗(yàn)室。 在某信號(hào)系統(tǒng)測(cè)試實(shí)驗(yàn)室，見到了中國(guó)通號(hào)建造的和實(shí)際1:1大小模擬高鐵駕駛室，用以測(cè)試高速列車信號(hào)系統(tǒng)在不同時(shí)速、經(jīng)歷不同地形情況下的感應(yīng)和傳輸情況。在某城市軌道交通綜合運(yùn)輸系統(tǒng)動(dòng)態(tài)模擬實(shí)驗(yàn)室，中國(guó)通號(hào)按一定比例構(gòu)建了涵蓋城區(qū)、市區(qū)、郊區(qū)等功能區(qū)域，高鐵、城際鐵路、地鐵等多種軌道交通制式在內(nèi)的綜合運(yùn)輸模擬系統(tǒng)，對(duì)實(shí)際長(zhǎng)度達(dá)數(shù)百公里的軌道交通進(jìn)行模擬。 公司相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，目前中國(guó)通號(hào)擁有81個(gè)科研實(shí)驗(yàn)室。經(jīng)過多年發(fā)展歷程，公司完成了多個(gè)“中國(guó)第一”的里程碑式項(xiàng)目。如我國(guó)第一條時(shí)速350公里的高速鐵路—京津城際的控制系統(tǒng)工程設(shè)計(jì)及系統(tǒng)集成，覆蓋了高速鐵路（以京滬高鐵為代表）、高寒鐵路（以哈大客專為代表）、高原鐵路（以蘭新高鐵為代表）、重載鐵路（以大秦鐵路為代表）等各類高難度鐵路建設(shè)和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域。 招股說明書顯示，中國(guó)通號(hào)專注于軌道交通控制系統(tǒng)技術(shù)的研究與探索，目前已成為全球范圍內(nèi)領(lǐng)先的軌道交通控制系統(tǒng)解決方案提供商。公司主要業(yè)務(wù)涵蓋設(shè)計(jì)集成、設(shè)備制造、系統(tǒng)交付等全產(chǎn)業(yè)鏈，形成了具有自主產(chǎn)權(quán)的軌道交通控制系統(tǒng)核心技術(shù)，在高鐵列控系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、城市軌道交通列控系統(tǒng)、軌道交通綜合安防系統(tǒng)等方面取得了一系列重要科研成果，提供的產(chǎn)品及服務(wù)在鐵路、城市軌道交通等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)廣泛應(yīng)用。 市場(chǎng)占有率方面，截至2018年末，中國(guó)通號(hào)高速鐵路控制系統(tǒng)核心產(chǎn)品及服務(wù)所覆蓋的總中標(biāo)里程居世界第一，國(guó)內(nèi)高速鐵路控制系統(tǒng)集成項(xiàng)目累計(jì)中標(biāo)里程覆蓋率超過60%，核心城市軌道交通控制系統(tǒng)產(chǎn)品和服務(wù)覆蓋我國(guó)已運(yùn)營(yíng)及已完成控制系統(tǒng) 招標(biāo) 的城市軌道交通線路超過80條。按中標(biāo)合同金額計(jì)，公司占有市場(chǎng)份額約40%。 從行業(yè)發(fā)展情況看，隨著中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車組的投入運(yùn)行，軌道交通設(shè)備及技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化及自主化水平將得到進(jìn)一步提升。這給國(guó)內(nèi)軌道交通控制系統(tǒng)相關(guān)廠商提供了廣闊的發(fā)展空間。除中國(guó)通號(hào)外，包括鐵科院、和利時(shí)、交控科技、眾合科技紛紛在這一領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，這些公司是中國(guó)通號(hào)在國(guó)內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。其中，交控科技同為科創(chuàng)板上市申報(bào)公司，6月17日成功過會(huì)，6月19日已提交注冊(cè)。 科研實(shí)力優(yōu)勢(shì)明顯 技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鑄造離不開在研發(fā)上的持續(xù)投入。與許多初創(chuàng)型公司相比，中國(guó)通號(hào)在研發(fā)投入、科研隊(duì)伍、專利數(shù)量上具備明顯優(yōu)勢(shì)。 招股說明書顯示，2016年至2018年，公司的研發(fā)投入分別為10.5億元、11.8億元及13.8億元。由于公司營(yíng)業(yè)收入在百億元級(jí)規(guī)模，因此研發(fā)投入占同期營(yíng)業(yè)收入比重較低，分別為3.53%、3.41%及3.45%。這在諸多申報(bào)科創(chuàng)板上市的公司中排名靠后。 從研發(fā)隊(duì)伍規(guī)模看，截至2018年12月31日，中國(guó)通號(hào)共有3676名員工從事科技研發(fā)工作，占員工總?cè)藬?shù)的19.13%。其中，58.6%的科研人員擁有本科學(xué)歷，33.24%的科研人員擁有研究生學(xué)歷，1.17%的科研人員擁有博士學(xué)歷；692人擁有高級(jí)職稱，11名專家享受國(guó)務(wù)院頒發(fā)的國(guó)家特殊津貼。公司的研發(fā)人員曾多次獲得榮譽(yù)稱號(hào)。其中，27人獲詹天佑鐵道科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)，66人獲茅以升鐵道工程師獎(jiǎng)。 截至2018年末，中國(guó)通號(hào)在中國(guó)境內(nèi)擁有164項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)、1421項(xiàng)專利及938項(xiàng)著作權(quán)，核心技術(shù)包括列車運(yùn)行控制技術(shù)、列車自動(dòng)無(wú)人駕駛技術(shù)、貨運(yùn)鐵路綜合自動(dòng)化技術(shù)、行車智慧自動(dòng)化技術(shù)、軌道交通智能檢測(cè)運(yùn)維技術(shù)、列控系統(tǒng)集成技術(shù)、安全計(jì)算機(jī)平臺(tái)技術(shù)、移頻鍵控信號(hào)安全調(diào)制解調(diào)技術(shù)、道岔轉(zhuǎn)換技術(shù)、軌道交通仿真測(cè)試技術(shù)等。 從收入規(guī)模看，2016年至2018年，中國(guó)通號(hào)營(yíng)業(yè)收入分別為297.7億元、345.86億元、400.13億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為30.45億元、32.22億元、34.09億元。但綜合毛利率近年來(lái)呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。2016年至2018年，公司綜合毛利率分別為26.2%、24.66%、22.7%。 中國(guó)通號(hào)大部分收入來(lái)自鐵路業(yè)務(wù)，主要客戶為中國(guó)鐵路總公司（現(xiàn)更名為中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)有限公司）、各客專公司及各城市軌道交通公司，2016年至2018年，公司前五大客戶收入分別占營(yíng)業(yè)收入的57.9%、46.76%及39.29%。應(yīng)收賬款較為集中。公司提示，存在應(yīng)收賬款無(wú)法收回從而對(duì)公司整體財(cái)務(wù)狀況造成不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。 現(xiàn)金流方面，報(bào)告期內(nèi)中國(guó)通號(hào)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)減少，而籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)攀升。2016年至2018年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為29.35億元、-8.86億元、-15.87億元，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6.41億元、-1.4億元、16.22億元。此次公司計(jì)劃募資105億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的便有31億元，占比近三成。 房地產(chǎn)項(xiàng)目受關(guān)注 報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)通號(hào)擁有數(shù)億元投資性房地產(chǎn)，且參股了數(shù)家房地產(chǎn)開發(fā)公司。這成為上交所問詢和關(guān)注重點(diǎn)。 在首輪問詢中，招股說明書披露，中國(guó)通號(hào)參股多家公司，經(jīng)營(yíng)范圍均包括房地產(chǎn)開發(fā)。截至2018年12月31日，中國(guó)通號(hào)存貨房地產(chǎn)開發(fā)成本為22.42億元。對(duì)此，上交所要求中國(guó)通號(hào)補(bǔ)充披露公司及其各級(jí)子公司是否從事或擬從事房地產(chǎn)開發(fā)、銷售；公司是否存在投資房地產(chǎn)企業(yè)、類金融企業(yè)的情形；公司是否存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房?jī)r(jià)等違法違規(guī)行為。 中國(guó)通號(hào)回應(yīng)稱，公司在報(bào)告期內(nèi)均沒有房地產(chǎn)收入，房地產(chǎn)項(xiàng)目主要系為了配合或配套于發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展與開拓。公司已出具承諾：在完成上述三個(gè)房地產(chǎn)項(xiàng)目后，公司及控股子公司不再?gòu)氖滦碌姆康禺a(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目。公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的募集資金投向不會(huì)用于房地產(chǎn)項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)。 在二輪、三輪問詢中，上交所對(duì)中國(guó)通號(hào)參股子公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)提出進(jìn)一步問詢，并要求公司披露針對(duì)參股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的解決方案及后續(xù)安排。對(duì)此，中國(guó)通號(hào)表示，已就參股的4家房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的解決方案及后續(xù)安排出具書面承諾。自該書面承諾出具之日起六個(gè)月內(nèi)，將公司和合并報(bào)表范圍內(nèi)公司參股持有的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)股權(quán)全部對(duì)外轉(zhuǎn)讓；上述轉(zhuǎn)讓完成后，公司和合并報(bào)表范圍內(nèi)的公司將不再參股房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。 上交所對(duì)中國(guó)通號(hào)就公司治理及獨(dú)立性、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息、風(fēng)險(xiǎn)提示方面共提出58個(gè)問題，業(yè)績(jī)是否存在季節(jié)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、阿爾斯通境內(nèi)子公司對(duì)中國(guó)通號(hào)自行開展相關(guān)業(yè)務(wù)是否存在不利影響等較受關(guān)注。 中國(guó)通號(hào)表示，不同季度的收入占比存在一定波動(dòng)性，但收入的波動(dòng)與行業(yè)趨勢(shì)基本一致。波動(dòng)原因是目前國(guó)內(nèi)軌道交通投資計(jì)劃一般在一季度制定并出臺(tái)，而合同的執(zhí)行實(shí)施相對(duì)集中在二季度及以后。 對(duì)于阿爾斯通境內(nèi)子公司，中國(guó)通號(hào)表示，該公司主要業(yè)務(wù)是為地鐵提供牽引系統(tǒng)設(shè)備生產(chǎn)制造服務(wù)，與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)屬于不同領(lǐng)域，不存在直接競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。該公司若要在軌道交通控制領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，存在長(zhǎng)期未直接面對(duì)國(guó)內(nèi)客戶、未取得相關(guān)許可證等不利因素。加之目前城市軌道控制系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)格局已趨于穩(wěn)定，如阿爾斯通獨(dú)立開展城市軌道控制系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)對(duì)公司相關(guān)業(yè)務(wù)不會(huì)造成重大不利影響。